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1、资金面持续改善并有望继续向好

内、外资均重回净流入，基金新发规模仍偏低。具体来看：（1）近7日陆股通净流入由负转正；（2）融资净流入环比继续回升；（3）4月偏股型公募基金新发规模月环比有所回落，近30日场内基金净流入减弱。资金面持续改善，我们预计流动性仍将继续向好：一方面，虽然4月新增社融、信贷规模低于预期，但M1向M2收敛的趋势未变，持续验证信用传导渐趋通畅，考虑到后续经济复苏动力增强，预计后续市场剩余流动性仍有望趋势扩张；另一方面，美联储最新通胀低于预期，强化本轮加息或已达终点预期，在加息终止和衰退预期持续下，10Y美债收益率或仍将下行，中美负利差继续收窄，利于外资流入，增加市场剩余流动性。

2、重视左侧布局券商的战略性机会

券商板块的行情刚刚开始，当下具有较高的配置价值。主要基于：（1）在流动性扩张周期，券商行业具备高弹性属性，超额收益凸显。当前流动性正处于复苏初期有望持续支撑券商盈利趋势改善及估值扩张；（2）资金有望从“类存款”资产向权益等风险资产“搬家”，亦利好券商经纪及资管业务规模扩张；（3）券商盈利底部回升、显著扭亏，而估值处于较低水平，盈利与估值共振值得期待。

3、内外资偏好及影响力

近7日内资净买入TOP5行业：银行、非银金融、国防军工、交通运输及公用事业，环比前一周加快流入非银金融、银行等行业。近30日风格增持【金融】。

近7日外资净买入TOP5行业：非银金融、电力设备、银行、汽车及传媒，加快流入电力设备、传媒等行业。近30日风格增持【周期/成长】。近期内、外资净流入相对收窄，部分前期热点板块资金流出，资金在板块之间分布较为分散。

近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5：社会服务、电子、计算机、农林牧渔和商贸零售；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：电子、计算机、食品饮料、医药生物、有色金属、农林牧渔和电力设备。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5：汽车、电力设备、环保、公用事业和纺织服饰；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：电力设备、食品饮料、有色金属和传媒。期间，内、外资偏好上升共振的行业：电力设备、食品饮料和有色金属。

4、情绪面指标：市场上涨动力和交易情绪回落

全A腾落指数回落，市场上涨动力下降；全A换手率回落，交易情绪下降；板块轮动速度持续回落，或反映市场趋于聚焦主线风格，其中中特估轮动指数处于低位，反映中特估板块内部主线较为清晰；成交额集中度随大盘成交额下降同样有所减弱；净新高占比显示银行上涨动力最高。

风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。